东芝的芯片IPO可能出现短路

    东芝的芯片IPO可能出现短路

    东芝芯片的首次亮相可能会在动荡的市场中引发短路。两年前，这家日本企业集团的“皇冠上的明珠”被出售给了以美国并购公司贝恩资本(BainCapital)为首的一个集团。两年后，更名后的Kioxia将在东京上市，估值为200亿美元。

    财务上的绝望迫使丑闻缠身的东芝(Toshiba)在2018年出售其备受珍视的闪存部门。这桩交易是混乱的，但贝恩设法召集了一个包括苹果和韩国的海力士(SKHynix)在内的财团，达成了一笔价值约190亿美元的交易。日本政界对外资控制本国技术的强烈反对，意味着东芝得以保留约40%的投票权。

    Kioxia下月的重头上市，可能标志着东芝的一个转折点。目前，东芝的财务状况已有所改善。根据指示价格，该公司将发行价值略高于8亿美元的新股。该公司专门生产广泛应用于iphone和其他设备的NAND芯片。贝恩财团、另一家日本财团以及东芝本身将再出售价值25亿美元的股票。包括超额配售在内，此次ipo总额可能达到36亿美元，成为日本今年规模最大的ipo。

    东芝和贝恩将很高兴有机会部分退出，东芝将在之后持有32%的股权。这家私募股权巨头将上市时间推迟了一年。如今，基准的东证指数(Topix)已从3月份由大流行引发的低点上涨了三分之一。此外，今年晚些时候，对新型智能手机的内存芯片以及微软和索尼销售的视频游戏机的需求也将是一个福音。

    不过，该行业的短期利润波动是出了名的。据Kioxia报告，截至今年3月，该公司净亏损16亿美元，在6月的季度已经扭亏为盈。使用较长半导体周期内的平均收益可能更具指示性。伯恩斯坦(Bernstein)分析师马克•纽曼(MarkNewman)预测，2015年至2022年，Kioxia的平均营业利润将为24亿美元。这意味着，该公司上市时的企业价值将超过当期营业利润的13倍。伯恩斯坦估计，三星电子(SamsungElectronics)和美光(Micron)等竞争对手在同一周期的平均市盈率为9.5倍。在全球市场看起来起伏不定的情况下，寻求溢价倍数可能会适得其反。